2016年9月28日 星期三

總體經濟與投資的迷思

當我們尋找哪個國家的股票值得投資的時候,很自然的我們會想去知道該國的經濟表現得如何?當該國家的經濟表現不錯且未來前景樂觀的時候,我們會自動假設該國的股票市場未來應該也會表現不錯,反之亦然,但有學者曾經研究發現(看這裡),衡量一個國家經濟成長最常用的指標就是GDP,而大多數國家的GDP成長與股票投資報酬率的長期關係竟然是負的,也就是說當一個國家的GDP成長表現良好的時候,往往股票市場反而會表現不好,這個現象不僅僅在已開發國家是如此,很多開發中國家也是如此,很驚訝吧!
威廉伯恩斯坦(William Bernstein)是一位知名的理財專家,寫了好幾本很棒的理財書籍如投資人宣言,投資金律等等,最特別的是他的真正專業是一名神經外科醫生,他最近在接受美國個人投資者協會(AAII)的採訪時提到:

"投資人不需要去關注一個國家的總體經濟情況,總體經濟是一個反向指標(contrary indicator),很多財經分析師都很喜歡去評論這個國家或那個國家的總體經濟情況,但這些都是反向指標,如果30年前你知道中國將會以每年10%的速度成長,你當時一定會說:!我一定要投資中國的股票,但你知道嗎?中國過去25年的股票市場實質投資報酬率竟然是負的,這裡的重點是,一個國家的經濟成長與股市表現之間的關聯性其實是很低的"

威廉伯恩斯坦(William Bernstein)的這篇採訪內容(看這裡)值得好好的閱讀

關於每次聯準會的開會,你只要知道這些就夠了


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上周眾所矚目的聯準會開會結果是維持利率不變,市場暫時鬆了一口氣,但很快的,媒體的焦點開始放在年底的12月那次會議,現在開始猜測該次會議是否會升息?聯準會的政策方向對於股市當然會有影響,而且可能是很大的影響,但是每次聯準會開會前去猜測其動作,這麼做是否值得卻是另一件事情,美國FMD Capital Management公司告訴其投資人,關於每次聯準會的會議,你只要知道下列這些事情就夠了:

Q:聯準會的會議結果會對金融市場造成影響嗎?
A:
會的
Q:有人能夠準確的預測聯準會何時會升息或降息嗎?
A:
沒有
Q:根據過去的統計,聯準會的決策官員們穿什麼衣服,早餐吃什麼,最近三個月的演講內容等等與今天的開會結果有任何統計上具有意義的關聯嗎?
A:
沒有
Q:你應該再花費xx小時,閱讀xx篇文章,以期更加了解聯準會下次會議會如何做嗎?
A:
不需要(因為花費再多時間,閱讀再多資料,你依然不會知道聯準會下次開會會如何做)
Q:一個在電視上出現的"專家"說下次聯準會升息或降息的機率是65%,這個人有比你更知道聯準會會如何做嗎?
A:
沒有
Q:你需要依據媒體上那些關於聯準會會議的分析與評論來調整你的投資組合買賣策略嗎?
A:
不需要
好了,現在所有關於將來每次聯準會會議你該知道的事情你都已經知道了,你應該會多出許多時間來陪陪你的家人或做些更有意義的事情了!

10個華爾街希望你相信,但卻沒什麼道理的事情


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"投資並非人們所想像的那麼困難,成功投資需要的只是做對幾件事情並且避免嚴重的錯誤就可以了"
                                                    ---傳奇財經專家約翰伯格(John Bogle)

投資領域中充滿似是而非的各種說法,往往讓人不知道哪種說法才是對的,而錯誤的理解金融市場卻可能會造成投資人的重大損失,知名財經部落格TheReformed Broker的作者在文章中提到,下列10件事情是華爾街希望你相信,但卻毫無事實根據的事情:
  1. 石油,天然氣的價格下降是一件壞事情
  2. 公司裁員是一個好消息,裁員越多對公司越好
  3. 數十億身價的避險基金經理人們了解百貨零售業普通客戶的消費情況
  4. 一家公司手握1千億美金的現金會感到很困擾
  5. 公司每季必須賺取特定金額的獲利,這個金額甚至必須精準到幾塊錢的個位數字,但事實上有些公司根本連獲利都已經很困難了
  6. 戰爭,天氣,流行趨勢跟選舉可以被精準的預測
  7. 在每天股票交易的幾個小時之間,一家公司的價值變動5-10%是合理的
  8. 在一個有3億工作人口的國家,猜測每個月有多少人會失業或獲得工作是可能的事情
  9. 一家公司的最高領導者其價值超過平均所有員工價值的400倍是合理的
  10. 一家公司每年賣出1千萬輛汽車,公司價值500億美金,另一家公司每年雖然只賣出4萬輛汽車,但公司的價值卻值300億美金,只因為這家公司的銷售成長速度比較快

下次當你再聽到類似的說法時,你應該就不會輕易中招了,你學到了嗎?

當你不論怎麼做都可能會丟掉工作時,你會如何選擇?


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富國銀行(Wells Fargo Bank)所爆發的員工集體盜開數百萬個客戶帳戶與信用卡事件令人震驚,隨著越來越多的內幕消息曝光,顯示該銀行的內部管理問題已經偏差到外界很難想樣的地步,最近CNN媒體訪問了幾位過去曾經任職該銀行的員工,這些員工表示,過去他們曾經都知道同事有盜開客戶帳戶以達到業績目標的情況,當他們的主管要求他們也這麼做的時候,他們拒絕了,其中有幾位將這種情況報告了總行的內控部門與人事部門主管,但沒想到,這幾位揭發內部問題的員工很快就被公司炒魷魚了,想一想,當你在一個這樣的職場環境所面臨的問題:
1. "盜開客戶帳戶"以達成公司所要求的業績目標---結果可能會被開除(如果此事被客戶發現了)
2. 不願意"盜開客戶帳戶"但可能因此無法達成業績目標---結果或許也會被開除
3. 將基層員工"盜開客戶帳戶"的事情反應給公司更高階的主管們---結果立刻就會被開除
此時你會如何做選擇呢?其實這個事件反應的不僅僅是富國銀行一家公司的問題,事實上也是整個行業的問題與從業人員的無奈,差別只是嚴重程度的大小不同而已,你如果將這述的"盜開客戶帳戶"改成"賣不適當的產品給客戶",上述的情況大概是很多金融從業人員現在每天所面臨到的問題

該如何選擇呢?考驗著每個從業人員的專業與道德選擇!













P.S 大家都在等待巴菲特會如何來回應這個事件,他說他會等到11月再對外表示他的態度
資料來源:Bloomberg View

道瓊10萬點!




















美國股市這波的多頭走勢從20093月至今已經超過了7年半的時間,這段期間不斷有人警告投資者,股市即將走到盡頭且將以大跌結束,膽子小一點的投資人可能早就退出這個市場了,卻眼睜睜看著市場不斷的上漲且持續創下新高,而唱衰股市的人也是不斷的被打臉,這當中的代表性人物之一就是有"末日博士"之稱的麥嘉華博士(Marc Faber),既然有"末日博士"的稱號,此人自然是習慣看壞市場的,過去3年來年年唱衰股市,上個月他才"再度"預言美國S&P500指數將會大跌50%以上,警告投資人應該立刻賣掉投資,但本月他上電視節目時卻又改口並語出驚人的說,按照央行現在這種不斷印鈔票拯救經濟的手段,他認為美國道瓊工業指數將會一路上漲到10萬點!
,這位仁兄是因為預言股市大跌猜錯太多次而崩潰了嗎?昨天美國道瓊工業指數是18,293,從這個位置要上漲到10萬點的話
每年上漲7%的話,需要25
每年上漲9%的話,需要20
每年上漲12%的話,需要15
每年上漲19%的話,需要10
每年上漲41%的話,需要5


雖然股市中任何事情都可能發生,10萬點的道瓊指數實在是誇張了點,在股市中永遠不缺少這種聳動的言論(不論是看好或看壞),通常這類的言論最主要的效果就只是吸引人們的注意而已,但實際的準確度往往都是很差的,股市當然不可能永遠上漲,但要猜測何時到頂點只是浪費時間與精力而已,不可能做得到,投資人應該將注意力放在自己可以控制的投資策略與投資組合上,而不是自己無法控制的市場漲跌!